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【读财报】天味食品:利润增速放缓拖累股价 近

更新时间:2021-06-09

  进入2021年以来,天味食品股价连续下挫。截至6月4日收盘,公司股价较1月4日收盘价下跌约47%。

  新华财经北京6月8日电 进入2021年以来,天味食品股价连续下挫。截至6月4日收盘,公司股价较1月4日收盘价下跌约47%。

  2020年,天味食品整体业绩增长较快,实现营业总收入23.65亿元,同比增长36.90%;归母净利润3.64亿元,同比增长22.66%。但2020年第四季度,公司业绩增长失速,营收增速下滑至29.31%、归母净利润同比减少56.54%。值得注意的是,公司2020年销售费用率高达20.05%,可比上市公司的该项费率普遍低于17%。

  公司近期发布公告称,3431.58万股限售股于6月1日解禁并上市流通,约占公司总股本的4.54%。以6月4日收盘价测算,这批解禁股总市值约为11.5亿元。

  天味食品主营业务为川味复合调味料的研发、生产和销售。产品包括火锅底料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等100多个品种(不含定制餐调产品),主要品牌包括“大红袍”、“好人家”和“天车”。

  自2019年4月上市以来,天味食品股价一路高歌,由发行价13.46元/股最高上升至68.33元/股。但进入2021年后,天味食品股价连续下挫,3月中旬后下跌有所放缓。截至6月4日收盘,公司股价为33.64元/股,较1月4日收盘价63.53元/股累计下跌约47%。

  据年报显示,2020年第四季度,公司实现营业收入8.40亿元,同比增长29.31%;实现归母净利润0.44亿元,同比减少56.54%,主要系四季度公司加大广告费用投入所致。2021年一季度,公司利润增长继续承压,归母净利润增速为4.13%。

  实际上,2021年火锅相关品牌的整体股价表现均不太乐观。1月4日至6月4日,呷哺呷哺股价累计下跌约48%,海底捞股价累计跌幅约29%,颐海国际股价累计跌幅约52%。

  根据历年财务数据,天味食品自2018年业绩增速较快。2018年至2020年,公司总收入复合年均增长率达到29.37%,净利润复合年均增长率达到16.89%。

  从其产品的收入结构来看,火锅底料和川菜调料的收入合计占比超过90%,2020年分别实现营收12.20亿元、9.48亿元;香肠腊肉调料在2019年受猪瘟影响,收入同比缩水66.35%,2020年有所恢复,实现营收1.00亿元,约占收入的4%。

  天味食品形成了以经销商为主,定制餐调、电商、直营商超为辅的营销架构,因此经销渠道的稳定性将对公司业绩有重要影响。2020年,经销商模式实现收入20.00亿元,同比增长40.16%,约占公司营业收入的85%;毛利率达到42.71%,较2019年上涨4.29个百分点。公司电商模式和外贸模式业务发展速度较快,同比分别增长114.90%和105.20%。

  值得关注的是,近几年公司销售费用率持续增加。2020年,天味食品销售费用约为4.74亿元,较上年同期增加2.33亿元,占总收入的20.05%。主要系公司为扩大市场和知名度,广告费、业务宣传费和促销费增加所致。

  2021年一季度数据显示,公司实现营业总收入5.22亿元,同比增长56.21%;归母净利润0.80亿元,同比增长4.13%;毛利率为37.69%,较上年同期下降2.7个百分点。一季度销售费用支出仍然较高,约为0.94亿元,同比增长195.29%,占当期收入的17.93%。与可比公司的对比中可以发现,天味食品的销售费用率偏高。

  天味食品近期发布公告,称公司3431.58万股非公开限售股于6月1日解禁并上市流通。本次上市后,天味食品股份总数约为7.57亿股,限售流通股仍有5.72亿股。以6月4日收盘价测算,这批解禁股份的总市值约为11.5亿元。

  本次解禁股票来源于2020年非公开发行的限售股2859.65万股。限售股发行价格为57元/股,募得资金净额约为16.22亿元。扣除发行费用后的募集资金净额用于调味品产业化项目和食品、调味品产业化生产基地扩建项目。

  今年5月初,公司以资本公积金向全体股东每股转增0.2股,限售股增至3431.58万股。

  6月7日晚间,天味食品发布公告,公司3名高管计划通过集中竞价方式合计减持不超过92.87万股。

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